果然财经|本田上市69年来首次年度亏损，电动化战略遭遇重挫

齐鲁晚报·齐鲁壹点 尹睿

2026年3月12日，日本第二大汽车制造商本田汽车发布了一份令市场震惊的业绩预告：2025财年（2025年4月至2026年3月）出现自1957年上市以来的首次年度亏损。消息一出，本田美股盘前一度重挫逾8%，市场情绪急剧恶化。

电动化战略受阻，巨额减值压垮业绩

根据公告，本田预计2025财年经营亏损为2700亿至5700亿日元，与此前预期的3000亿日元收益形成巨大反差；净亏损则预计达4200亿至6900亿日元，而此前预期为盈利5500亿日元。按当前汇率折算，净亏损区间约182亿至299亿元人民币，经营亏损约116亿至247亿元人民币，前后预期反差巨大。

据了解，本田将此次亏损的主要原因归咎于电动化战略的推进受阻。公司在公告中表示，因重新评估电气化战略，预计将产生最高达2.5万亿日元（约合人民币1082亿元）的费用和损失。这其中包括对部分纯电动车型开发项目的终止、资产减值和投资损失。

本田旗下的豪华品牌讴歌RSX原型车

具体来看，本田取消了原计划在北美生产的部分纯电动车型的研发与上市，涉及本田0系列SUV、轿车及讴歌RSX等车型。公司坦言，在美国纯电动车市场需求增速放缓、补贴政策调整、化石燃料规制放宽等多重因素影响下，继续推进相关车型的投产将可能导致长期亏损扩大。

此外，本田与通用汽车合作开发的讴歌ZDX等电动车型销量惨淡，已宣布停产，双方合作也逐步终止。欧洲市场的纯电厢式货车开发计划同样被叫停。与此同时，本田将2030年全球纯电年销目标从200万辆大幅下调至70万至75万辆，电动化步伐显著放缓。

作为日系车企中电动化转型最为激进的企业，本田此前曾定下宏大目标：计划2040年全面停售内燃机汽车，并累计加码电动化投入至10万亿日元，试图在纯电赛道快速抢占份额，但现实却给了本田沉重一击。

汽车业务成“赤字体质”，摩托车撑起半边天

其实，在本田的前三财季财报中，其业绩颓势已显露无遗。截至2025年12月31日的9个月内，公司营业收入15.98万亿日元，同比微降2.2%，但经营利润却暴跌至5915亿日元，同比减少48%；归母净利润为4654亿日元，同比下滑超42%。

更令人担忧的是，汽车业务已成为本田的“赤字体质”根源。前三财季，本田汽车销量为256万辆，同比下降9.1%，营业亏损达1664亿日元（约合人民币75.2亿元），而去年同期则为盈利4026亿日元。

但与之形成鲜明对比的是摩托车业务。前三财季，本田全球摩托车销量达1644万台，销售收入2.93万亿日元，营业利润高达5465亿日元，营业利润率达到18.6%，创下历史新高。本田方面表示，越南市场内燃机政策影响低于预期，推动了摩托车业务的强劲表现。

中国市场承压，外部关税政策雪上加霜

本田在华表现同样不容乐观。2025自然年，本田全年累计销售汽车约352万辆，但在中国市场仅售出64.7万辆汽车，同比下滑24.28%，自2020年达到162.7万辆的销量巅峰后，已连续五年下滑。

本田在财报中坦言，亚洲地区销量下滑，尤其是中国市场，是导致整体业绩承压的关键因素之一。在中国及其他亚洲市场，消费者对汽车的关注点正从传统的油耗、空间等硬件性能，转向软件功能和智能化体验。本田承认，在与中国本土新兴电动车品牌的竞争中，未能推出性价比优于对手的产品，导致市场竞争力持续下降。

除了电动化战略的推进受阻和市场竞争加剧，外部政策环境的变化也进一步加大了本田的财务压力。2025年4月，美国对日本汽车加征25%关税，虽在同年9月下调至15%，但仍远高于此前的2.5%。这一政策对日系车企造成了直接冲击，本田前三财季因关税产生的负面影响达2898亿日元（约合人民币131亿元）。

回归混动，管理层降薪自救

面对巨亏与转型困境，本田已启动全面战略收缩与调整，核心方向从“激进纯电” 转向“回归混动、稳住盈利”。本田执行副总裁Noriya Kaihara此前坦言：“我们所设想的电动化并未如期到来，必须从根本上重新评估战略，以恢复竞争力。”

具体调整措施包括：一是暂停多款电动项目，结束与通用汽车的电动化合作，集中资源止损；二是重新强化混合动力技术路线，计划2027-2030年发布13款下一代HEV车型，推动燃油效率提升10%、混动系统成本降低30%，目标将混动车销量提升至220万台；三是调整研发架构，将研发职能回归旗下研发子公司，提升决策与响应效率；四是优化区域布局，在印度等潜力市场扩充产品线，在亚洲其他地区推出新一代混动车型，提升成本竞争力。

此外，鉴于此次业绩预期修正，以及汽车电动化战略调整产生的亏损，本田部分执行董事将自愿返还部分薪酬。本田社长兼代表执行董事、副社长兼代表执行董事将放弃2026年3月31日结束财年的短期绩效奖金（STI）。由此，代表执行董事的年度薪酬将较标准水平下调约25%—30%。

从行业视角看，本田并非个例。当前全球车企正掀起EV战略大撤退，Stellantis 前不久表示，将承担逾220亿欧元（合260亿美元）的计提资产减值；福特汽车也宣布了195亿美元的电车业务重组费用，并削减了电动皮卡的产能。而这背后是全球纯电市场增速放缓、政策环境变动、竞争格局加剧的共同作用，传统车企激进电动化的风险集中显现。

对于本田而言，接下来的关键已不是“能否转型”，而是“如何在转型中活下去”。在摩托车业务的强力支撑下，本田尚有喘息之机，但汽车业务的持续失血，已让其站在了命运的十字路口。

（资料参考：中国基金报、21世纪经济报道、36氪等）